Determinantes del tipo de cambio real en Chile: un estudio econométrico de su comportamiento, persistencia e interacciones macroeconómicas

Abstract

Este trabajo analiza el comportamiento del Tipo de Cambio Real en Chile (TCR) y su relación con un conjunto de variables macroeconómicas internas, externas y eventos extraordinarios, mediante un enfoque descriptivo y correlacional. Se utilizan datos mensuales para el periodo 2010-2025 y herramientas econométricas en R para caracterizar la dinámica del TCR, evaluar su estacionariedad e identificar asociaciones estadísticas relevantes con variables vinculadas a actividad económica, precios internacionales, diferenciales macroeconómicos e incertidumbre financiera. El estudio considera transformaciones logarítmicas, ortogonalización de variables, análisis de multicolinealidad y distintas especificaciones de regresión lineal múltiple. La especificación multivariada principal permite estudiar la relación entre el TCR y sus determinantes macroeconómicos, manteniendo variables con fundamento teórico aun cuando algunas no presenten significancia individual, debido a su rol como controles dentro del modelo. Adicionalmente, las pruebas de raíz unitaria muestran que el TCR presenta un comportamiento compatible con una serie integrada de primer orden, es decir, no estacionaria en niveles, pero estacionaria en primera diferencia. Por ello, el análisis se complementa con un modelo ARIMA(1,1,0) con drift aplicado al logaritmo natural del índice del TCR, con el fin de representar de manera más adecuada su dinámica temporal y persistencia. Los resultados muestran que el TCR chileno presenta una marcada persistencia y que su comportamiento se asocia tanto a factores macroeconómicos como a shocks específicos del periodo analizado. En conjunto, la investigación entrega evidencia empírica sobre la dinámica cambiaria chilena y establece una base para futuras extensiones que incorporen modelos dinámicos de mayor complejidad, análisis de cointegración, pruebas de estabilidad estructural o información financiera de mayor frecuencia.