Análisis comparativos de los modelos de estructura de financiamiento de distintos sectores: retail, bancos, energía e industrial

Abstract

Esta investigación aborda el diseño y la heterogeneidad de las estrategias de financiamiento corporativo en el contexto chileno, analizando comparativamente las estructuras de capital de 12 empresas líderes distribuidas en cuatro sectores económicos clave: retail, banca, energía e industrial, durante el período 2020–2024. A través de un enfoque cuantitativo y un diseño longitudinal, se evaluaron métricas de apalancamiento, solvencia, rentabilidad y riesgo sistemático (Beta) bajo el prisma de las teorías clásicas de estructura de capital como la Teoría del Trade-Off y la Teoría de la Jerarquía Financiera (Pecking Order). Los hallazgos validan la hipótesis de que no existe una estructura de capital óptima universal, demostrando que la eficiencia financiera está íntimamente ligada a la naturaleza operativa de cada sector y su marco regulatorio. Se demuestra el determinismo regulatorio en el sector bancario, donde la estructura de capital se define principalmente para cumplir con estándares de solvencia, mientras que las empresas de los sectores energía e industrial mostraron altos niveles de solvencia patrimonial y bajo endeudamiento. Por su parte, el sector retail exhibió un modelo híbrido, combinando estrategias defensivas de desapalancamiento con otras más agresivas. Se concluye que el período analizado, marcado por crisis sanitarias, presiones inflacionarias y volatilidad de tasas de interés, impulsó la adopción de estrategias asociadas a la teoría del Pecking Order, privilegiando la liquidez, la flexibilidad y el financiamiento interno por sobre los beneficios fiscales de la deuda.