EVALUACION ECONOMICA PROYECTO MINERO DE HIERRO CON OPCIONES REALES.

Abstract

Actualmente, el mercado mundial de minerales de hierro enfrenta una fuerte disminución de precios, debido principalmente a la sobreoferta por entrada de nuevos proyectos en Australia y Brasil y menor crecimiento de China, lo que ha obligado a varias empresas productoras a reducir drásticamente los costos, posponer proyectos e incluso cerrar minas. Bajo este escenario, se presenta la evaluación económica de un proyecto minero de hierro, perteneciente a CAP Minería, aplicando técnicas de evaluación económica con opciones reales. La opción real es una técnica de evaluación económica de proyectos bajo incertidumbre, que incorpora conceptos de rentabilidad y flexibilidad frente a decisiones estratégicas como diferir, ampliar, reducir o abandonar una inversión. La hipótesis de esta tesis es que las opciones reales aportan valor respecto del VAN tradicional en la evaluación de un proyecto minero de hierro. El proyecto considera producir 15 millones de toneladas métricas de pellet feed, a un costo de 33.45 US$/t durante 22 años e inversión total MUS$ 3.431 que incluye mina, planta, puerto y planta desaladora. Es un proyecto greenfield con ingeniería conceptual terminada. Los indicadores de VAN y TIR tradicionales resultaron poco atractivos, con MUS$ 36 y 10.2% respectivamente. Por tal motivo, se valoriza la opción real de diferir el proyecto empleando el modelo del Árbol Binomial e incorporando las incertidumbres asociadas a la estimación del precio de venta, costos e inversiones. Se concluye que la mejor opción es aplazar 3 años el proyecto para enfrentar el nuevo ciclo de precios alto de los commodities, lo que permite mejorar el VAN@10% tradicional a MUS$ 266 incluyendo la opción real de diferir, lo cual representa un 639% de aumento de valor.