ESTUDIO DEL CÁLCULO DE LA CLASIFICACIÓN DE RIESGO DE CHILE Y SU IMPACTO

PÉREZ HERNÁNDEZ, CRISTÓBAL ANTONIO (2018)

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Tesis Pregrado

Mediante este trabajo se busca comprobar si el riesgo soberano de Chile viene dadopor variables económicas significativas o por variables discretas de las agencias declasificación, así como si esta clasificación influye en la situación económica futura, paralo cual se realizó una investigación de la metodología usada para determinar laclasificación de riesgo de un país y se analizó los valores históricos en Chile. Luego deesto se conocieron modelos económicos que permitan relacionar las variables estudiadas,para así analizar si existe concordancia entre la clasificación otorgada a Chile y la relaciónestudiada entre las variables, así como su consecuencia en la economía.Con la metodología de trabajo establecida se puedo establecer que diferencias almomento de definir Riesgo País y Riesgo Soberano, siendo la más común definición lacapacidad para responder a las obligaciones, diferenciando entre aquellas públicas yprivadas, siendo las primeras las que se relacionan mayormente al concepto de RiesgoSoberano, mientras que Riesgo País es la suma de ambos sectores.Standar & Poor, la principal agencias de clasificación de riesgo país, y aquella enque se enfocó el estudio, define el cálculo de riesgo como una evaluación de la capacidady voluntad de cada gobierno para amortizar su deuda de acuerdo a los términos de esta,estableciendo una escala de clasificación desde D hasta AAA.Basado en el modelo de Cantor y Packer, se estableció que las variables másimportantes para determinar la clasificación de S&P son el PIB per cápita, el crecimientodel PIB, la inflación y la deuda externa sobre las exportaciones, lo que permite establecercomo modelo base para la relación de la clasificación y los indicadores económicos.Para establecer cuales son teóricamente las consecuencias de un cambio en el RiesgoPaís en la economía, se estudió el modelo IS-LM-BP que establece que una disminuciónen la clasificación, provoca un sobrecalentamiento de la economía, llevando a un pleno empleo, presiones inflacionarias y aumentos en el tipo de cambio, y eventualmentesubidas de la tasa de política monetaria.Del estudio realizado se concluye que existe una alta correlación entre el valorobtenido con el modelo de Cantor y Packer y la clasificación que entrega S&P, obteniendoun coeficiente de correlación de 0,88, aumentando dicho valor a 0,95 si se compara laclasificación del año con el valor que entrega el modelo dos años atrás. Por lo tanto, sedesprende de esto que la clasificación que entrega S&P está fuertemente explicada por elcomportamiento de variables económicas relevantes, aumentando esta relación si seconsidera que la clasificación de la agencia tiene un desfase de dos años con la situaciónreal.Para finalizar, al revisar las consecuencias que tiene modificaciones del riesgo, sepudo apreciar que el desempleo es la variable que más correlación tiene con el riesgo,acentuando dicha relación a dos años. Un aumento de la clasificación reduce el desempleo,lo que se contrapone a lo indicado por el modelo IS-LM-BP que sugiere que un aumentodel riesgo sobrecalienta la economía provocando pleno empleo. Otra variable que tambiéntiene una correlación significativa, pero inferior a la del desempleo, es la Tasa de PolíticaMonetaria en el mismo período que cambia el riesgo, que se relaciona de manera negativacon la clasificación teórica, lo cual está en línea con lo que indica el modelo IS-LM-BP.