MERCADO CAMBIARIO DE BRASIL Y CHILE : UN ANÁLISIS DE COINTEGRACIÓN Y FACTORES DETERMINANTES

Abstract

La presente investigación analiza la relación existente entre los mercados financieros de Brasil y Chile desde la perspectiva de dos temas principales: la cointegración entre las divisas y la naturaleza de la transmisión económica desde Estados Unidos. Con respecto a la cointegración, se demuestra que la creencia popular de que el Peso Chileno (USD/CLP) se encuentra cointegrado con el Real Brasilero (USD/BRL) es falsa, al menos en lo que al largo plazo se refiere. Se determinó que efectivamente existen cortos y esporádicos periodos de tiempo en los que se presenta una relación de cointegración entre las divisas, sin embargo, para que esta relación tenga un sentido económico, se debe mantener en el largo plazo, cosa que no sucede. Se demuestra que la cointegración entre las divisas tiene su origen en el Spread entre los bonos de 2 años y los índices bursátiles de Brasil, EEUU y Chile. En lo que respecta al fenómeno de transmisión económica, se concluye que ci contagio financiero no fluye desde EEUU hacia Chile a través de Brasil, sino que ambos países (Chile y Brasil) se contagian directamente de lo que sucede en los mercados financieros de EEUU. En ci caso de Chile, la transmisión económica se produce a través del mercado accionario, gracias a la gran participación de ADR que se encuentran presente en los mercados bursátiles de EEUU. Para el caso de Brasil en cambio, la principal fuente de contagio es a través de los bonos gubernamentales brasileros y el spread de éstos con los bonos chilenos y norteamericanos.