Riesgo percibido de pérdida del empleo y comportamiento financiero de los hogares: evidencia sobre el gasto y del endeudamiento en veintidós países europeos

Abstract

La teoría del ahorro precautorio predice que los hogares expuestos a incertidumbre sobre su ingreso futuro acumulan activos como forma de autoaseguro. La evidencia empírica ha sido dispar, en parte porque la incertidumbre que percibe el hogar rara vez se observa de manera directa y en parte porque los estudios disponibles se concentran en países individuales, donde todos los hogares enfrentan el mismo sistema de protección social. A ello se agrega que la literatura suele identificar el colchón precautorio con la acumulación de activos, y deja fuera la otra vía por la que el hogar puede mejorar su posición patrimonial, que es la reducción de sus pasivos. Esta investigación examina la asociación entre el riesgo percibido de pérdida del empleo y el comportamiento financiero de los hogares utilizando la Household Finance and Consumption Survey del Banco Central Europeo, que incorpora una medida subjetiva directa del riesgo laboral: solicita a cada persona ocupada estimar, en una escala de cero a cien, la probabilidad de perder su empleo durante los próximos doce meses. Se estima un modelo de corte transversal agrupado con efectos fijos de país y de levantamiento sobre 77.968 observaciones de hogares de veintidós países, en los levantamientos de 2014 y 2017, y los modelos principales se restringen a los 75.619 registros con riqueza neta positiva. Se examinan cuatro dimensiones del comportamiento financiero: la tenencia de activos líquidos, la participación de fondos mutuos en el agregado financiero del hogar, el endeudamiento y el gasto corriente. El gasto en bienes y servicios de consumo se asocia negativamente con el riesgo percibido, con significancia al 1% en nueve de diez especificaciones alternativas y sin variación entre los tres criterios de agrupamiento de los errores estándar examinados. La asociación negativa aparece con mayor claridad en (...).

Precautionary saving theory predicts that households facing uncertainty about their future income accumulate assets as a form of self-insurance. The empirical evidence has been mixed, partly because the uncertainty a household perceives is rarely observed directly, and partly because the available studies focus on single countries, where all households face the same social protection system. In addition, the literature tends to identify the precautionary buffer with asset accumulation, leaving aside the other channel through which a household can improve its balance sheet, which is the reduction of its liabilities. This study examines the association between perceived job loss risk and household financial behaviour using the European Central Bank's Household Finance and Consumption Survey, which includes a direct subjective measure of labour risk: each employed person is asked to estimate, on a zero to one hundred scale, the probability of losing their job over the next twelve months. A pooled cross-section with country and wave fixed effects is estimated on 77,968 household observations from twenty-two countries in the 2014 and 2017 waves, with the main models restricted to the 75,619 records with positive net wealth. Four dimensions of financial behaviour are examined: liquid asset holdings, the share of mutual funds in the household's financial aggregate, indebtedness, and current expenditure. Expenditure on consumer goods and services is negatively associated with perceived risk, significant at 1% in nine of ten alternative specifications and unchanged across the three standard error clustering criteria examined. The negative association is clearest in (...).