Premio por riesgo en Chile

Abstract

El premio por riesgo se define como el exceso de rendimiento esperado de una inversión riesgosa por sobre el retorno de una inversión libre de riesgo. Los inversionistas aversos al riesgo esperan ser compensados adecuadamente por la incerteza que enfrentan en forma de una prima por encima de la tasa de rendimiento de una inversión libre de riesgo, como, por ejemplo, valores emitidos por el gobierno. Los inversionistas asumen el riesgo inherente a la incertidumbre relacionada con la inversión a cambio de rendimientos, en promedio, adicionales como recompensa.1 El premio por riesgo, de distintas magnitudes, se ha observado en mercados financieros de todos los países. Según datos de Damodaran (2019) los activos de países como Australia y Canadá evidencian menores premios por riesgo que los de Mozambique y Venezuela. Si bien el concepto de premio por riesgo tiene un significado inequívoco desde el punto de vista teórico, su aplicación empírica enfrenta una serie de problemas prácticos. No existe un método consensuado para estimarlo de manera precisa. Por consiguiente, distintos autores llegan a resultados significativamente diferentes al calcular el premio por riesgo de un determinado país o industria (Ver Lira y Sotz, 2011 y Damodarán 2019). El premio por riesgo es de interés en muchas aplicaciones. Por ejemplo, el premio por riesgo país es una variable que analistas económicos y políticos siguen con detención, pues su evolución indica la magnitud y el impacto de riesgos macroeconómicos y geopolíticos. A nivel local, la correcta estimación de premio por riesgo es relevante para la fijación de tarifas de empresas reguladas, necesaria para corregir las imperfecciones del mercado que carece de condiciones de competencia suficientes. El premio por riesgo se traduce directamente al costo de capital de las empresas. En cada instancia, el cálculo de la tasa de costo de capital (TCC) es uno de los elementos más controversiales, pues los ministerios reguladores, por un lado, y las empresas por otro, presentan supuestos y criterios fuertemente divergentes, que dan lugar a resultados difíciles de conciliar. Un adecuado cálculo de premio por riesgo(...).