Optimización de portafolios de inversión mediante conditional Value At Risk: Caso aplicado a la Compañía de Seguros Cardif

Abstract

El Value-at-Risk es la medida de riesgo más popular en la industria financiera. Sin embargo, muchas críticas han surgido desde el mundo académico, el Conditional Value-at-Risk ha sido propuesto. CVaR es la esperanza de las pérdidas dado que estas excedan el VaR, esta nueva medida de riesgo posee muchas ventajas tanto del punto de vista conceptual como matemático. Utilizando esta nueva medida riesgo, se optimizará el portafolio de la Compañía de Seguros Cardif. Se mostrará que esta nueva técnica para optimizar portafolios combinada con métodos de simulación o generación de escenarios puede optimizar una gran cantidad de instrumentos financieros, y en muchos casos se resuelve mediante una programación lineal. Finalmente, se realizará una simulación o “Backtesting” para demostrar que en periodos anteriores la utilización del modelo hubiera sido efectiva obteniendo una rentabilidad superior a un “Benchmark” propuesto por la compañía.

Value-at-Risk has become a standard measure used in the financial Industry. However, VaR has received a large number of critics from the academic world; Conditional Value-at-Risk has been proposed. CVaR is the weighted average of losses exceeding VaR. This new risk measure has many advantages from the conceptual and mathematical point of view. Using this new risk measure, a portfolio optimization of a major Insurance Company will be conducted. It will be shown that this new technique, combined with proper scenario-based methods, a linear optimization can be implemented. Finally, a Backtesting of the model will show that the implementation would have been superior to a Benchmark establish by the company, achieving a larger profit during the study periods.