ANALISIS DEL IMPACTO DE LOS LIMITES DE INVERSION EN LAS RENTABILIDADES DE LAS ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES.

Abstract

Esta tesis corresponde a un análisis del impacto de los límites de inversión en las rentabilidades de las Administradoras de Fondos de Pensiones, las que por ley tienen una serie de límites por instrumento, emisor, localización, concentración, que dificultan la construcción de sus respectivas carteras. Estos límites impiden a las Administradoras, mover los recursos libremente, de manera de estructurar carteras eficientes que les permita para un determinado riesgo obtener la rentabilidad máxima del sistema. Para desarrollar los objetivo, la tesis se estructuró en 7 capítulos. El capítulo 1, define el marco legal sobre el cual suscite el sistema de fondos de pensiones. El capítulo 2, revisa el D.L. 3500 en términos de los límites de inversión establecidos para los portafolios de las Administradoras de Fondos de Pensiones. El capítulo 3, analiza la evolución de la industria de Administradoras de Fondos de Pensiones, desde un punto de vista financiero. El capítulo 4, describe y analiza los agentes que distorsionan el actual sistema. El capítulo 5, revisa la composición de las carteras de las Administradoras de Fondos de Pensiones a nivel Latinoamericano. El capítulo 6, calcula la frontera eficiente para activos genéricos, cuantificando a partir de este modelo, el efecto negativo que tiene los límites de inversión sobre la rentabilidad del fondo. El capítulo 7, revisa las modificaciones que esta proponiendo el ejecutivo para solucionar las ineficiencias del actual sistema. El resultado de este análisis, sugiere que en promedio los afiliados están perdiendo un 1% de rentabilidad real al año y que la actual legislación impide que las Administradoras de Fondos de Pensiones diversifiquen internacionalmente en forma eficiente sus carteras, buscando activos con mejores rendimientos que los nacionales. Análisis del Impacto de los Límites de Inversión en las Rentabilidades de las AFP’s 4 Además, se desprende que los límites de inversión actuales tienen un sesgo de corto plazo, dañando seriamente el patrimonio de los afilados jóvenes (menor a 45 años).