FACTORES MACROECONÓMICOS Y FINANCIEROS MÁS INFLUYENTES EN LOS MERCADOS BURSÁTILES.

Abstract

Este trabajo pretende conocer mejor las relaciones que tienen los distintos indicadores económicos y financieros en las bolsas escogidas. Las bolsas estudiadas son: Estados Unidos, Europa, Latinoamérica, zona del Pacifico y Japón. Para esto se escogieron 332 variables. Dentro de las cuales hay 20 índices bursátiles, 46 tasas de interés, 5 indicadores de riesgo país, 13 tipos de cambio, 5 commodities, 40 indicadores económicos de Latinoamérica que incluyen a los países de: México, Brasil, Chile y Argentina. También 54 indicadores económicos de Asia que incluyen a los países de: Japón, Corea del Sur, China y Hong Kong, Indonesia, India. En la economía europea se incluyeron 84 de los países: Alemania, Francia, Italia, Reino Unido, Rusia, España, Grecia y Suiza. En este mismo continente se incluyeron indicadores que agrupaban a la zona Euro y a la Unión Europea1. En la economía estadounidense se incluyeron 17 variables de tipo económica, y por último se incluyeron también a otras economías que incluyen a: Canadá, Australia, G7, OECD Europa y OECD Total. El total de estos últimos indicadores fue 48.

Se realizó un análisis de correlación, de influencia a través del cálculo de las elasticidades con las bolsas, y la prueba de Granger de causalidad.

Finalmente se agruparon las correlaciones más influyentes con las bolsas escogidas y se calculó su elasticidad para conocer el impacto que estas tenían. Se determinaron finalmente ocho variables que más impactan a los mercados escogidos, tanto en su correlación como su elasticidad. Estas son: riesgo país, representado por el EMBI; confianzas empresariales y del consumidor; tipos de cambio; masa monetaria de Estados Unidos (la que impacta a todas las bolsas significativamente); costos unitarios de la mano de obra; índices de precios; commodities; y bonos soberanos.

Es difícil decir cuál de estos factores es más importante a nivel agregado, pues todos ellos ocupan distintas posiciones dependiendo de la bolsa. Sin embargo, las medidas de riesgo, los tipos de cambio y las confianzas empresariales parecen tener el mayor impacto.

El mercado accionario japonés parece el más independiente de todos. Esto porque los índices bursátiles tienen peor desempeño en esta bolsa, así como esta bolsa tiene el peor desempeño explicando al resto. No solo esto, sino que los indicadores escogidos tienen menores correlaciones en este mercado y más bajas elasticidades. La única variable que tiene un mejor desempeño con respecto al resto son los bonos soberanos, que se relacionan positivamente con las bolsas.

El test de Granger para probar causalidad entre algunas variables muestra una gran cantidad de variables con relación bilateral, es decir, causalidad en ambos sentidos, sobre todo en los tipos de cambio, commodities, costos de mano de obra y las confianzas empresariales y del consumidor. El indicador que causa a los demás en los costos de mano de obra es el de la zona Euro. Y en el caso de las confianzas, se puede decir que la causalidad fluye de las economías más desarrolladas hacia las menos desarrolladas. También existe causalidad bilateral entre confianzas de Estados Unidos, Japón y la zona Euro.This paper aims to better understand the relationships that have various economic and financial indicators in selected stock market. This markets are: United States, Europe, Latin America, Pacific area and Japan. For this 332 variables were selected. Within which there are 20 index of stocks, 46 interest rates, 5 indicators of country risk, 13 exchange rates, 5 commodities, 40 economic indicators in Latin America that include countries like: Mexico, Brazil, Chile and Argentina. Also 54 Economic indicators of Asia including the countries of Japan, South Korea , China, Hong Kong, Indonesia and India. In the European economy where included 84 indicators from the countries: Germany, France, Italy, United Kingdom Russia, Spain, Greece and Switzerland. In the same continent were included indicators grouped into the Euro Area and the European Union. In the U.S. economy where included 17 economic variables, and finally, also included other economies that include: Canada, Australia, G7, OECD Europe and OECD total. The total of these indicators was 48.

Was performed a correlation analysis, influence analysis by calculating elasticities with the selected stock markets, and Granger causality test.

Finally grouped the most influential correlations with the markets chosen and calculated its elasticity to know the impact these had in stocks. Finally identified eight variables that impact the selected markets, both in its correlation and its elasticity. These include country risk, represented by the EMBI; consumer and business confidence; exchange rates; U.S. money supply (which impacts all significantly); unit labor costs, price index, commodities, and government bonds.

It's hard to say which of these factors is most critical, they all occupy different positions depending on the market selected. However, the measures of risk, exchange rates and consumer and business confidence have the greatest impact.

Japan's stock market seems the most independent of all. This because the stock indexes have the worst performance in this market, and this index is the worst performer in explaining the rest. Not only this, but the chosen indicators have lower correlations in this market and lower elasticities. The only variable that has a better performance compared to the rest are government bonds, which are positively related in the stock market.

The Granger causality test between variables shows a lot of variables with bilateral relations, i.e. causality in both directions, especially in exchange rates, commodities, labor costs; consumer and business confidence. The indicator that causes others in the unit labor costs is from the Eurozone. And in the case of confidence, can say that causality flows from developed economies to the least developed. There is also bilateral causality in confidence of: United States, Japan and the Euro zone.