Análisis del impacto de los shocks macroeconómicos en el mercado accionario chileno: comparativo entre el IPSA y el IGPA

Abstract

La presente investigación empírica tiene como objetivo central analizar y cuantificar el impacto asimétrico de las disrupciones macroeconómicas y geopolíticas sobre el mercado accionario chileno. Durante los últimos años, la economía nacional ha enfrentado episodios de volatilidad sistémica sin precedentes, derivados de quiebres estructurales internos y crisis de liquidez internacional. En este contexto, el estudio establece un contraste riguroso entre el comportamiento del Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA), representativo de corporaciones de alta liquidez y presencia bursátil y el Índice General de Precios de Acciones (IGPA), el cual agrupa a un universo más amplio de empresas de menor capitalización que enfrentan mayores fricciones transaccionales y dependencia del crédito doméstico. El diseño metodológico se estructuró sobre una base de datos longitudinal de frecuencia mensual, abarcando 194 observaciones desde el año 2010 hasta el 2026. Para aislar la causalidad de los fenómenos, se estimaron dos modelos de regresión lineal múltiple por Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO). La especificación matemática adoptada fue de tipo Lin-Log, lo que exigió una rigurosa lectura de los parámetros: los coeficientes beta estimados no representan impactos porcentuales directos, sino que cuantifican un efecto marginal específico sobre la rentabilidad continua ante variaciones unitarias en los regresores. Asimismo, para garantizar la validez de la inferencia estadística frente a la marcada leptocurtosis de las series financieras, la matriz de varianzas fue corregida utilizando Errores Estándar Robustos de Newey-West (HAC). Los resultados econométricos obtenidos revelan que el Índice de Volatilidad Global (VIX) se consolida como el principal factor explicativo relevante del comportamiento bursátil chileno. La evidencia demuestra que (...).

This empirical research aims to analyze and quantify the asymmetric impact of macroeconomic and geopolitical disruptions on the Chilean stock market. In recent years, the national economy has experienced unprecedented episodes of systemic volatility, driven by both domestic structural disruptions and international liquidity crises. Within this context, the study provides a rigorous comparison between the performance of the Chilean Selective Stock Price Index (IPSA), which represents highly liquid and heavily traded corporations, and the General Stock Price Index (IGPA), which comprises a broader universe of smaller-capitalization firms that face greater transaction frictions and stronger dependence on domestic credit. The methodological framework was based on a longitudinal monthly dataset comprising 194 observations covering the period from 2010 to 2026. To isolate the causal effects of the selected variables, two Multiple Linear Regression models were estimated using the Ordinary Least Squares (OLS) method. A Lin-Log functional specification was adopted, requiring careful interpretation of the estimated coefficients: the beta parameters do not represent direct percentage impacts but rather measure the marginal effect on continuously compounded returns resulting from a one-unit change in the explanatory variables. Furthermore, to ensure the validity of statistical inference given the pronounced leptokurtosis typically observed in financial time series, the variance-covariance matrix was corrected using Newey-West heteroskedasticity and autocorrelation consistent (HAC) robust standard errors. The econometric results reveal that the Global Volatility Index (VIX) is the most significant explanatory factor affecting the Chilean stock market. The evidence indicates that (...).