CONTROL ESTADÍSTICO DE PROCESOS APLICADO A LA GESTIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS EN EL CONTEXTO DE MEDIA-VARIANZA.

Abstract

Todo inversionista que opera en los mercados financieros en algún momento debe decidir cuándo es necesario modificar su cartera de inversión o cuándo debe retirarse del mercado. Esta decisión es clave ya que repercute directamente en los rendimientos que el inversionista percibirá, y aquellos inversionistas que posean la mayor información y conocimiento, ya sean fundamental eso técnicos, probablemente obtendrán rendimientos superiores al mercado. Con motivo de aportar a la gestión de activos, particularmente orientado a inversionistas con poca experiencia (como la mayoría delos afiliados a las AFP’s)se estudió, aplicó y evaluó la posibilidad de utilizar herramientas de control estadístico de procesos, específicamente cartas de control, para monitorear y rebalancear la composición de una cartera de inversión. Se aplicaron las cartas MCUSUM#1 y MCUSUM#2, de suma acumulada para múltiples variables, y la carta MEWMA, de media móvil exponencialmente ponderado para múltiples variables. Las herramientas se aplicaron sobre dos fracciones del mercado accionario chileno, uno compuesto por diecisiete acciones y otro compuesto por treinta y dos, adoptándose dos estrategias en el marco de media-varianza: maximización del ratio de Sharpe y maximización de la rentabilidad con restricción de diversificación. Se midieron sus desempeños financieros, capacidad de timingy significancia estadística de los rendimientos. Adicionalmente se realizó un caso aplicado a fondos de pensiones. Los números indican que la mayoría de las cartas lograron rendimientos superiores al mercado bajo las diferentes condiciones antes mencionadas, todas demostraron una cierta capacidad de timing, sin embargo, los resultados de la mayoría de ellas no lograron generar la evidencia estadística suficiente para destacar por sobre el mercado y sobre sus pares, salvo la carta MCUSUM#2 cuyos principales resultados se resumen en una rentabilidad acumulada de 119% en un periodo de diez años, siendo a la vez la carta más riesgosa, demostró una capacidad de timing máxima de 0,051% semanal y significancia estadística en su rendimiento medio respecto al indicador IPSA y las otras estrategias. Se concluyó que, de acuerdo al modo en que se aplicaron las cartas, la MCUSUM#2 fue la carta más consistente, sobresaliendo en reiteradas ocasiones en distintos aspectos. En base a los resultados se estima que es factible la integración de esta herramienta como parte de un modelo de gestión de activos, sobre todo considerando que su desempeño puede ser mejorado de diversas maneras, entre ellas, trabajando con series diferenciadas, trabajando con medias móviles o elaborando estadísticos que se atengan en mayor medida a los supuestos requeridos por las cartas, sacrificando su simplicidad.All investor that operates in the financial markets at some moment has to decide when it's necessaryto modify his investment portfolioor when has to leave de market. This decision is key because impact directly in the profits that the investor will perceive, and those investors that have greater information and knowledge, probably will get profits outperforming the market. With motive to contribute to the assets management, particularly orientated to investors with less experience (like the most of affiliates to AFP's) it was studied, applied and evaluated the possibility of using statistical process control tools, specifically the control charts, formonitoring and rebalancing the composition of an investment portfolio.It was applied the MCUSUM#1 and MCUSUM#2 charts, for cumulative sum for multiples variables, and the MEWMA chart, forexponentially weighted moving average for multiples variables. The tools were applied on two fractions of the Chilean stock market, one compoundby seventeen stocks and the other by thirty-two, adopting two strategies in amean-varianceframework: maximize the Sharpe ratio and maximize the rentability restricted to diversifying conditions. It was measured the financial performance, the timing capability and statistic significance of the yields. Furthermore, wereapplied to a pension funds case. The numbers indicate that the most of the charts achieve yields greater than of the market under the conditions mentioned above, all of them demonstrate some timing capability, however, results of the most of them were not capable to achieve the sufficient statstical evidence tooutstandabove the markets and above their pairs, except for the MCUSUM#2 chart whose principal results are summarized in a yield of 119% in a period of ten years, being the most risky chart, demonstrate a maxim timing capability of 0,051%weekly and statistical significance at its mean yield respect the IPSA indicator and the other strategies.It was concluded that, according to how charts were applied, theMCUSUM#2 was themost consistent chart, outstanding atrepeated occasions at different aspects. In base with the results it's estimated that it's possible the integration of these tool into anassets management model, especially considering that its performance can be improved by different manners, between them, working with defferentiated series, working with moving average or elaborating statistics that adhere most to the assumptions requiered by the charts, sacrifying its simplicity.