"ANÁLISIS DE ANOMALÍAS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS DE LAS CINCO PRINCIPALES ECONOMÍAS EUROPEAS SEGÚN PIB"

Abstract

La hipótesis de mercado eficiente señala que los mercados actúan con toda lainformación disponible por lo que nadie puede obtener un rendimiento mayor al mercado, yeste se va ajustando rápidamente a la entrada de nueva información. Cuando un mercado eseficiente las variaciones en los precios son impredecibles y por lo tanto estos se comportancomo una caminata aleatoria. La existencia de anomalías en los mercados financieros echapor la borda la teoría de un mercado eficiente, dado que sugiere que en los mercados existenciertos patrones de conductas, y si se siguieran estos patrones se podría obtener unarentabilidad superior.El propósito principal de esta investigación fue corroborar la existencia de anomalíasen los mercados financieros de las cinco economías más grandes de Europa según PIB. Lospaíses a analizar fueron Alemania, el Reino Unido, Italia, España y Francia.Las anomalías analizadas corresponden al efecto enero, el efecto día de la semana, elefecto cambio de mes y el efecto precio-volumen. Las tres primeras anomalías mencionadasforman parte del grupo de anomalías de calendario, las cuales describen ciertocomportamiento de la rentabilidad en función de una línea temporal (día, meses, horas etc.).La anomalía del efecto enero trata de que en enero se producen rentabilidades anormalmentealtas en comparación con los otros meses del año. La anomalía del día de la semana consisteen que ciertos días de la semana se producen rentabilidades anormalmente altas oanormalmente bajas. El efecto cambio de mes, señala que en los días de cambio de mes seproducen rentabilidades anormalmente altas. El efecto precio-volumen señala que existe unarelación de causalidad entra las variables de precio y de volumen de un activo financiero.Para encontrar las anomalías de calendario se propusieron modelos en donde seexplicaba la rentabilidad del principal índice del país en función de la rentabilidad de estedel periodo anterior más unas series de variables dicotómicas que representaban los días dela semana, los meses del año o los días de cambio de mes. Dado que los modelos descritosanteriormente son susceptibles a heterocedasticidad y autocorrelación, se modeló la varianzade los residuales por medio de los modelos de la familia ARCH. Estos modelos tienen la virtud de reflejar las cualidades de una serie financiera, dentro de las cuales se puede destacarla asimetría respecto a las subidas y caídas del precio, y el efecto contagio en las volatilidades,en donde los periodos de alta o baja volatilidad son persistentes en el tiempo. Dada lasgrandes cualidades de estos modelos es que se ocuparan para modelar la varianza de losresiduos. Para la elección del modelo ARCH que mejor modele la varianza, se programó unproceso iterativo en el programa Eviews, esta rutina consistía en ir probando combinacionesde modelos ARCH y seleccionar el que otorgara un menor número de Akaike.