Browsing by Author "Romero Waldhorn, Jaime Francisco"
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Thesis Consolidación de la industria como camino para la superación de las crisis económicas . Caso aplicado Delta, Air Lines, Northwest Airlines(Universidad Técnica Federico Santa María, 2012-12) Romero Waldhorn, Jaime Francisco; Carvallo Gonzalez, Cristian Antonio; Departamento de Ciencias Aeronáuticas (ACA); Arpea Ibieta, Anamaria ChiaraLa inestabilidad económica observada durante los últimos años, más el considerable aumento en el precio de los combustibles, ha provocado que industrias como la del transporte aéreo hayan visto fuertemente afectada su rentabilidad, llevando a algunas empresas icónicas del sector al borde de la quiebra o al cese completo de sus operaciones. Una de las formas más comunes en que esta industria ha buscado protegerse contra la vulnerabilidad experimentada durante estos períodos, es la búsqueda de fusiones y asociaciones con otras líneas aéreas, buscando principalmente el poder disminuir costos en conjunto y así poder enfrentar de mejor manera los desafiantes escenarios futuros. A pesar de ser ésta una práctica común durante tiempos de crisis, siempre se ha intentado medir si es que este tipo de medidas crean efectivamente las expectativas deseadas en el mercado, es decir, si los inversionistas esperan o concuerdan que este tipo de acciones tendrán los resultados esperados. Una interesante metodología que busca poder cuantificar el impacto de este tipo de medidas, se conoce como Estudio de Evento. Consiste en poder predecir el comportamiento esperado de una variable, normalmente económica, para poder compararla con su desempeño real medido ante la ocurrencia de un hecho que se asume como trascendente. La diferencia entre estas dos mediciones, puede ser asociada casi exclusivamente al evento que se intenta estudiar, pudiendo catalogarlo como una acción o hecho que crea o destruye valor. El anuncio de intenciones de fusión de Delta Air Lines a comienzos de 2008 es un claro ejemplo de aplicación de esta metodología. Se puede analizar la reacción y expectativas del mercado frente a este evento, desde los puntos de vista de Delta Air Lines, de las posibles líneas aéreas con las que buscaba un acuerdo y de los diferentes competidores de la industria. Tomando como variable el precio de cierre de las acciones, es posible analizar los retornos obtenidos diariamente durante un tiempo determinado anterior al evento que se desea medir. Estos retornos pueden ser correlacionados con otra variable que guarde cierta independencia con respecto a las primeras, para así poder estimar un escenario hipotético en base al comportamiento de la variable independiente. Este escenario, que puede ser interpretado como los retornos esperados sobre las acciones de las diferentes líneas aéreas en la ausencia del evento, se compara luego con lo que realmente se observó durante los días anteriores y posteriores a la ocurrencia del evento. La diferencia entre estos dos valores (Retornos Anormales) puede ser interpretada, en un principio, como el efecto percibido por el mercado ante, en este caso, el anuncio de intenciones de fusión de Delta Air Lines. Para poder tener mayor certeza sobre los resultados obtenidos, es necesario medir la importancia estadística de los mismos. Una vez realizado esto, se puede afirmar que, con el nivel de certeza establecido, es altamente probable que el evento estudiado haya realmente tenido los efectos que esta metodología predice. Es decir, que el observar Retornos Anormales de valor positivo o negativo, implica expectativas por parte del mercado de creación o destrucción de valor respectivamente, frente al anuncio de Delta Air Lines. De igual manera, la magnitud de estos retornos representa el grado de impacto esperado sobre la creación o destrucción de valor para cada una de las líneas aéreas que forman parte del estudio. De esta manera, no sólo se mide el impacto del evento sobre la misma Delta Air Lines, sino que también sobre las posibles líneas aéreas con la cual buscaba un acuerdo de fusión y el resto de la competencia dentro de la industria, haciendo de esta manera un análisis más completo de las repercusiones de este importante anuncio de fusión. Los principales resultados que se pudieron observar una vez finalizado el estudio es que efectivamente el mercado mostró expectativas positivas frente al anuncio de Delta Air Lines. Es decir, espera que la potencial fusión con alguna de sus competidoras tendrá aparejada la reducción de costos, sinergias y aumento de competitividad que se intentan lograr. Esto último es más evidente aún para Northwest Airlines, una línea aérea de menor tamaño que Delta Air Lines, lo cual hace que el mercado considere la operación más como una adquisición que una real fusión entre iguales.
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